第 1866期〡2023/8/15

二级市场上，晨曦航空（300581）关注度不高，但围绕其的讨论和争议不少。

(资料图)

日前，晨曦航空发布公告称，将定增不超过2.06亿元，用于直升机研发中心项目，更是将其推入舆论的漩涡。

《每日经济新闻》记者注意到，仅仅时隔一年，这已是晨曦航空第二次为该项目募资，但值得注意的是，前次为该项目募集的资金并没有完全“花在刀刃上”，而是部分用于了购买理财产品。

如此迷惑募资，再加上低迷的股价、减持、高转增等操作，让市场和投资者对其颇有微词。

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二次募资加码直升机

8月2日，晨曦航空发布公告称，拟以简易程序向特定对象发行股票募资不超过2.06亿元，用于直升机研发中心项目。该直升机研发项目预计投资总额为4.85亿元，项目建设期限为2020年8月——2028年8月，已与项目服务方签订合同。

晨曦航空成立于2000年，于2016年末登陆创业板。其主营业务为研发、生产、销售航空机电产品及提供相关专业技术服务，主要产品涉及航空惯性导航、航空发动机电子及无人机领域。

此次募投项目与晨曦航空的主营业务存在一定的相关性与迁移性，该项目有助于其拓展业务范围，提升市场竞争力。

图片来源：晨曦航空官网

根《World Air Forces 2023》报告，截至2023年，我国军用飞机总数3284架，占世界军用飞机总数的6%。 可见我国的军 用直升机拥有广阔的发展空间和未来前景。 也无怪乎晨曦航空甘愿用8年时间为之一试！

然此项目也风险重重，其一在于项目建设期限较长；其二在于项目营收时间及金额存在不确定性。

晨曦航空相关工作人员告诉记者，“本身直升机这个项目是军方立项的，所以基本上说变数应该不是特别大，并且项目达到相应阶段军方会支付部分经费。”

记者注意到，继去年募资2.44亿元后，这已是晨曦航空第二次为该项目募资了。但截至今年上半年，该项目投入金额仅为4892.39万元。

02▶

资金用途“不务正业”？

早在2020年7月，晨曦航空便就该项目拟向特定对象南京润科产业投资有限公司与陕西民营发展基金发行股票募集资金6亿元，其中3亿元用于该项目，3亿元用于补充流动资金。这两家具有“国资”背景的战略投资者却在不到1个月的时间内相继退出，其背后原因不得而知。

同年8月，晨曦航空修订了该募投项目，向特定对象发行股票6亿元，发行对象为不超过 35 名（含 35 名）符合相关法律法规规定的特定对象。并修改资金用途，4.85亿元用于直升机项目，剩余部分用于补充流动资金。

之后该募投项目遭到深交所的两轮问询，最终经过四次修订，历时近一年终于完成一系列手续，晨曦航空于2022年5月19日收到款项。此次实际募集资金总额为人民币 2.50亿元，扣除相关费用后，实际募集资金净额为2.44亿元，将其全部投入到直升机项目中。

图片来源：晨曦航空官网

吊诡的是，在收到款项后不久，晨曦航空就使用其中的1.4亿元购买了理财产品，5000 万元暂时补充流动资金（目前该资金已归还，但又开始了新一轮的暂时补充流动资金）。

记者梳理发现，截至目前，晨曦航空已三次使用此前募集资金购买理财产品，最近一次为今年5月份，使用了其中的1亿元购买了为期6个月的理财产品。

使用闲置募集资金进行现金管理本无可厚非，但记者的疑惑点在于，一方面，在本次募资之前，晨曦航空前次募集资金并未使用完毕，且大有富余。另一方面，晨曦航空将项目的募集资金购买用于理财产品，却又重新进行募资。

对此，上述工作人员表示，可以关注后续公告。

值得注意的是，晨曦航空首发募投项目，原定计划2年完成，因客观原因历时四年完成，期间也曾多次利用闲置募集资金购买理财产品。

03▶

实控人接连减持

有意思的是，直升机研发项目也成为晨曦航空不进行现金分红的理由之一。

晨曦航空此前称，为确保直升机研发中心等项目正常开展，以及公司生产经营的日常资金需求，公司2023年度需要重大的资金支出，因此2022年度实施资本公积转增股本的股票股利分配方案。

事实上，从目前看，直升机研发项目这种“大头支出”全部来自募集资金，并未占用其自有资金。

自2020年至今，晨曦航空已三年没有进行过现金分红，多以资本公积转股本的方式进行。对此，晨曦航空表示，通过转增股本可以增加股票流通数量，提升股票流动性。

图片来源：晨曦航空公告截图

但实际上，与同行业的其他企业相比，晨曦航空的股价一直在9.7元/股左右徘徊，表现平平，处于较低位。

另外，其实际控制人近几年的接连减持，更是让投资者对上市公司的信心大打折扣。

具体来看，从2020年开始，即发行人实际控制人正式解除36个月股票锁定期的这一年，晨曦航空发布公告称，其实控人计划通过控股公司西安汇聚科技有限责任公司与其一致行动人北京航天星控科技有限公司减持股份，但在计划期内并未施行。

此后，其实控人分别于2021.8.28-2021.11.26、2022.1.1-2022.4.1、2023.5.12-2023.8.10进行了三轮减持，三轮共计减持1592.22万股，而去年10转7的分红方案又为其合计增加了12603.40万股。

一边通过接连减持股票，获利颇多。另一边“高送转”的利润分配方式让实控人股本得以扩充，可谓是“躺着赚钱”。

上述工作人员表示，“公司目前更关注的主要是技术的发展，所以减持这一块的话，股东可能后面慢慢地就减少了。”

纵观其近10年的经营状况，与2013-2016年度营业收入与扣非净利润同向变化相比，近3年营收虽大幅提升，分别实现营收2.71亿、2.24亿、2.33亿，但同期扣非净利润并未随之提升，反而大有下降之势,同比增长18.97%、-54.09%、-25.84%。

究其根源，“罪魁祸首”在于研发经费。财报显示，转折点为2019年，为保障产品竞争力并拓宽业务领域，晨曦航空加大了研发方面的投入，研发费用暴涨529.49%，直接攀升到2693万元。其2019年度营收也同比增长37.17%。

此后晨曦航空的研发费用便一直居高不下，保持2600万元上下。遗憾的是，研发费用的增长并未持续给后续营收带来显著的变化，晨曦航空依然增长乏力，业绩上难以实现重大突破。直升机项目的实际收益还有待观察。

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